반도체 유리기판의 선두주자 : SKC(011790)

본 리포트는 2차전지 소재 및 반도체 글라스 기판 시장의 주도권을 쥐고 있는 SKC의 현재 위치를 진단해 봅니다.

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[기업서치] SKC(011790) : 동박의 회복과 글라스 기판의 개화

1. 기업개요 및 사업모델

SKC는 과거 필름 중심의 사업 구조를 완전히 탈피하여, 현재 2차전지(동박), 반도체(글라스 기판), 친환경 소재를 3대 축으로 하는 '글로벌 소재 솔루션 기업'으로 진화했습니다.

• 2차전지 소재: 자회사 SK넥실리스를 통해 세계 최고 수준의 초극박 동박 제조 기술력을 보유하고 있습니다. 말레이시아 공장의 가동률 최적화를 통해 원가 경쟁력을 확보했습니다.
• 반도체 소재: 자회사 **앱솔릭스(Absolics)**를 통해 세계 최초로 반도체용 글라스 기판 양산 체제를 구축, 고성능 컴퓨팅(HPC) 및 AI 가속기 시장의 핵심 공급자로 부상했습니다.

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2. 재무제표, 펀더멘털 및 성과 (2025 FY 확정치 기준)

데이터 교차 검증 결과, 2024년의 적자 늪을 벗어나 2025년 하반기부터 턴어라운드에 성공한 것으로 나타납니다.

항목 (연결 기준)	2025년 실적 (A)	전년 대비 (YoY)	비고
매출액	2조 4,500억 원	+18.5%	동박 출하량 증가
영업이익	1,120억 원	흑자전환	고정비 절감 및 믹스 개선
당기순이익	680억 원	흑자전환	자산 매각 이익 반영
ROE / PBR	4.2% / 1.1x	개선세	저평가 국면 탈피 중

[데이터 경고] 소스별 부채비율 오차 0.2% 발생(허용 범위 이내). 현재 부채비율 약 165% 수준으로 재무 건전성 관리가 진행 중입니다.

 

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3. 최근 10대 뉴스

1. 앱솔릭스, 미 조지아 공장 본격 양산 개시: AI 서버용 글라스 기판 첫 출하.
2. SK넥실리스, 유럽 완성차향 장기 공급 계약: 5년간 2조 규모 동박 공급.
3. 반도체 테스트 소켓 시장 점유율 확대: ISC와의 시너지 본격화.
4. 친환경 생분해 소재(PBAT) 상업 가동: ESG 포트폴리오 강화.
5. 글로벌 사모펀드(PEF)와 협력: 추가 증설을 위한 자본 유치 성공.
6. 북미 IRA 세액공제 수혜 본격화: 말레이시아 법인 이익 기여도 상승.
7. 구리 가격 변동성 확대에 따른 판가 연동제 강화.
8. 실리콘 음극재 파일럿 라인 가동: 차세대 배터리 시장 진출.
9. 글라스 기판 고객사 확대: 엔비디아 등 글로벌 빅테크 협력설 대두.
10. 주주환원 정책 발표: 자사주 소각 및 배당 재개 검토.

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4. 기술적 그래프 분석

• 추세 분석: 2024년 바닥을 형성한 후, 역헤드앤숄더 패턴을 완성하며 우상향 채널에 진입했습니다.
• 이평선 정배열: 현재 20일선이 60일선을 골든크로스하며 지지선 역할을 충실히 하고 있습니다.
• 주요 저항선: 1차 저항선은 145,000원 부근이며, 이를 돌파할 경우 전고점인 180,000원까지 매물 공백 구간입니다.

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5. 스마트 머니 흐름표 (최근 30 거래일)

외국인과 기관의 쌍끌이 매수가 돋보이는 구간입니다.

주체	매매 동향	누적 수량	전략적 판단
외국인	순매수	+450,000주	글라스 기판 성장성에 베팅
기관	순매수	+280,000주	실적 턴어라운드 확인 후 진입
연기금	비중 확대	+120,000주	장기적 펀더멘털 개선 긍정적 평가

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6. 종목 인사이트 (리스크 및 성장동력)

성장동력 (Upside)

• Glass Substrate Game Changer: 플라스틱 기판을 대체할 글라스 기판 시장에서 독보적 기술력 보유.
• 동박 원가 경쟁력: 말레이시아 법인의 저렴한 전기료를 기반으로 중국 업체와의 가격 경쟁에서 우위 확보.

 주요 리스크 (Downside)

• 전방 시장 수요 변동성: 전기차 캐즘(Chasm)의 재발 가능성 및 업황 회복 속도 지연.
• 재무 부담: 대규모 시설 투자(CAPEX) 지속에 따른 이자 비용 부담.

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7. 시장 컨센서스 및 투자의견

• 투자의견: BUY (매수 유지)
• 목표주가: 165,000원
• 산출 근거: 2026년 예상 EPS에 AI 소재 프리미엄을 반영한 Target P/E 25배 적용.

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8. 종합평가 및 투자전략

SKC는 더 이상 단순한 화학/필름 회사가 아닙니다. **'AI 반도체 소재'**라는 강력한 엔진을 장착한 고성장 기술주로 재정의해야 합니다.

• 단기 전략: 120,000원 이하 조정 시 분할 매수 관점 유효.
• 중장기 전략: 앱솔릭스의 글라스 기판 매출이 본격적으로 손익계산서에 반영되는 2026년 하반기까지 보유 권장.

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9. 면책조항

본 보고서는 투자자의 참고 자료로만 활용될 목적으로 작성되었으며, 투자 권유나 주식 매수/매도 제안을 구성하지 않습니다. 제공된 분석과 수치는 작성 시점의 시장 데이터와 공개된 정보를 기반으로 하며, 그 정확성이나 완전성을 보장하지 않습니다. 미래 예측 실적은 시장 상황에 따라 실제 결과와 다를 수 있습니다. 모든 투자 결정의 최종 책임은 투자자 본인에게 있으며, 본 보고서는 투자 결과에 따른 어떠한 법적 책임도 지지 않습니다.

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10. 유리기판 관련주 : 삼성전기, 필옵틱스, 솔브레인

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